投資に対する認識はそれぞれ違います。投資は確率ゲームであり、長期的な利益を追求する過程でもあります。簡単に言えば、正しい確率が間違った確率より大きい場合、その結果は高い確率でプラスの利益になります。成功した投資家は皆、自分の投資システムを持っており、意思決定を繰り返します。
投資の背景には、皆さんの投資に対する認識の違いがあります。常識に合っていると認識している人は、意思決定の正しい確率が間違った確率より大きく、このままでは、良い業績を上げることができます。常識に合っていないと認識している人は、意思決定の間違った確率が正しい確率より大きく、ここままでは、損をする結果を避けることが難しくなります。
株式投資のシステムで最も重要な2つの認識
株式投資に関わる認識はたくさんありますが、そのうちの2つが特に重要です。一つは株に関する認識で、もう一つはリスクに関する認識です。前者は「株に投資して何で儲けるか」というあなたの基本的な認識を決め、後者は「投資の損失にどう対処するか」というあなたの基本的な認識を表しています。
株やリスクに対する認識が違えば、あなたが信じて実行する投資システムもまったく違ったものになります。それは人生のようなもので、人生は長いように見えますが、短いものです。人生の意義が楽しむことにあると思うなら、人生の美しさを楽しむためにあらゆる機会を利用する生き方を選ぶことになります。その瞬間の喜びをより重視し、リラックスした生活リズムを追求するかもしれません。そして、人生の意義が闘争にあると思うなら、風に向かって進み、絶えず自分自身に挑戦し、限界を押し広げる生き方を選ぶことになります。闘争の過程で、あなたは数え切れないほどの挫折や困難を経験しますが、それが人生の価値を形成するのです。
どの人生観と生き方が絶対的に正しいとは言えません。なぜなら、誰もが独自の人生の軌跡と価値の追求を持っているからです。しかし、いずれにしても、人生観が生き方を決定します。同様に、株とリスクに対する認識があなたの収益システムを決定します。
株に対する異なる認識
一つ目の認識は、株はゲームの資金であるという認識です。端的に言えば、テキサスのポーカーやマージャンのように、すべてギャンブルのゲームです。この認識の下では、株式のファンダメンタル分析がどのようになっても関係ありません。それはシンボルであり、ギャンブルの道具であり、資金です。ゲームの世界では、ゲームをする能力の高い人が実際に存在しており、彼らはしばらくの間、利益を上げ続けることができるかもしれません。しかし、ゲームはゼロサムゲームであることを、皆さんはよく理解しておく必要があります。つまり、あなたが儲ければ、必ず誰かが損をするということです。カジノが手数料を取ることも考えると、ゲームはマイナスサムゲームになります。カジノのルールは「10賭け9敗」なので、ゲームに基づく利益システムは、少数の人が稼いで、ほとんどの人が損をすることしかできません。
心理学から見ると、人々が株式をゲームの資金として扱う場合、気分に左右されやすい傾向があります。貪欲と恐怖の間で揺れ動くと、上昇を追いかけて下落を追い求めることが常態化します。株価が上昇すると、他人からより多くの利益を得ることを期待して盲目的に買います。株価が下落すると、他人に富を奪われることを恐れてパニックになって売ります。このような行動パターンは、合理的な分析や判断を欠いているだけでなく、市場の変動を悪化させ、投資環境全体をより不安定にする可能性もあります。
📚二つ目の認識:株は上場企業に投資する手段である
この認識の下では、株式に投資することは実際にはこの上場企業に投資することです。これは一種の委託関係と考えることができます。株の投資家は上場企業の管理チームにビジネスの管理を委託しています。
🔖収益源の抜本的な転換
私たちがこの考え方を続けるにつれて、収益源は根本的に変化します。収益はもはや他の投資家の懐から出てくるものではなく、他人の損失に基づいて得たものでもありません。あなたが得る利益は、上場企業の成長による利益の増加と、それに伴う配当や増資から生まれます。
🔖投資の本質
株式に投資することはもはやゼロサムゲームではありません。ゼロサムゲームでは、一方の利益は他方の損失を意味しなければならず、ゲーム全体の総利益は0です。しかし、株式を上場企業への投資の手段と考えると、上場企業が成長し成長するにつれて、マーケット全体の価値も上昇します。投資家は共に、企業の成長による配当を分配し、複数の勝利を達成します。
株式を企業に投資するための手段として考えているのであれば、ファンダメンタルズは特に重要です。バフェットが言うように、「株式を買うことは、経営陣とビジネスを行うためのパートナーシップのようなものでなければならない。彼らのビジネスや能力を認めないのであれば、その株式には手を出さないようにしなさい。」
価値投資家にとって、株式は単なる取引手段ではなく、企業投資の手段でもあります。彼らの目には、株式市場はゼロサムゲームではないです。なぜなら、無数の上場企業は毎年、投資家に大きな利益をもたらしているからです。
あなたの投資戦略は、あなたが株をどのように理解しているかによって大きく左右されます。株をゲームの手段と考えるのであれば、テクニカル分析やその他のゲーム理論を学ぶべきです。しかし、それを企業の成長を共有する手段と考えるのであれば、ファンダメンタルズ投資を研究する必要があります。
📚リスク認識の進化
20世紀の50年代-60年代に、現代の金融学とポートフォリオ理論の発展は2つのコアな仮説をもたらしました。
1.合理的な意思決定:人間は完全に合理的であると考えられており、常に利益の最大化とリスクの最小化を追求しています。2.十分な情報:投資家は投資決定に関連するすべての情報にアクセスできます。
これら2つの仮説に基づいて、現代の金融理論では、株式の価格の変動率をリスクの重要な尺度として捉えています。具体的には、
⦁株式の価格の変動性は、リスクの高さを示しています。株式の価格の変動性が大きいほど、リスクが高いことを意味します。これは、高い変動性は通常、企業の将来の業績に関する不確実性が大きいことや、その株式に対するマーケットの見方が大きく異なることを反映しているからです。
これに基づいて、西洋の学者たちは「資本資産評価モデル」と現代のポートフォリオ理論を構築しました。これらの理論は、株式のシステマティック・リスクと非システマティック・リスクを分析することによって、株式の合理的な期待収益率を決定することを目的としています。
⦁現代ポートフォリオ理論では、異なる業界、異なる地域、異なる規模の株式で、相関が低い(できれば負の相関がある)株式を選択してポートフォリオを構築することを重視しています。ある株式の価格が下落すると、他の株式の価格が上昇する可能性があり、それによってポートフォリオ全体のリスクを低減します。
📚株価の変動は本当にリスクなのでしょうか?
バフェットは、市場の変動をリスクと同一視することは完全に間違っていると思います。投資のリスクは変動から生じるのではなく、むしろ変動は機会です。なぜなら、株価の変動が大きければ大きいほど、優良企業が過小評価される可能性が高くなるからです。株価の下落を利用して、優良企業の株を買って保有することを選択すると、大きな利益が得られます。
🔖現代金融とバフェットの視点の違い
現代の金融学では、人間は完全に合理的であり、情報も十分であり、株価は常にファンダメンタルズを正しく反映していると考えられています。このような前提の下では、株価の下落には合理的な理由がなくてはならず、したがって変動はリスクとみなされます。しかし、バフェットはそうではなく、市場は必ずしも効率的ではなく、株価はしばしば誤って評価されると考えています。したがって、優良企業にとって、株価の変動は実際には投資機会です。
バフェットは、本当のリスクは元本の永久的な損失にあると明確に述べています。では、元本の永久的な損失とは何なのでしょうか。これは、購入した企業のファンダメンタルズが悪化し、株価が購入価格に戻らなくなることを意味します。これこそ本当のリスクです。したがって、本当のリスクは株価の変動から生じるのではなく、企業の「内在的価値リスク」から生じるのです。
🔖リスク回避のための最適な投資戦略
リスクを回避するためには、ファンダメンタルズに優れ、なおかつ安全率の高い株を選択することが最も効果的な投資戦略です。
株式市場に対する異なる理解、異なる運用は、根本的には株式そのものとリスクに対する認識の違いによるものです。異なる認識は異なる種のように、人々の思考の土壌に根を下ろし、芽を出し、人々の異なる思考モデルを決定し、さらに人々が異なる投資戦略をとるように促します。
価値投資家にとって、コアとなるのは価値投資に関する正しい認識を確立することです。目先の高い収益をむやみに追求するのをやめても、市場のムードに簡単に振り回されることはありません。投資の成功は偶然ではなく、ファンダメンタルズを深く研究し、正しく判断することから生まれることを理解してください。同時に、時間を味方につけましょう。価値投資はしばしば長期的なプロセスであり、優良企業は真の価値を示すために時間を必要とします。私たちは成果を急ぐのではなく、辛抱強く待ち、時間をかけて投資決定を検証しましょう。
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